国家振兴轻工行业的政策预计即将出台，其中涉及造纸的内容可能包括恢复纸品出口退税、

对技术改造贴息以及继续推进淘汰落后产能等，系列措施有助于缓解短期行业供过于求的压力，

增强产业链上下游的信心。而长期看，行业好转需要依赖于过剩产能的淘汰或出口及消费回升后

带动纸品需求的提升。

　　造纸企业“去库存化”实施顺利，经销商和下游观望静待需求恢复。目前“去库存化”策略

实施较为顺利，成品纸的库存已明显低于08年10月和11月，而高价原材料也基本消化完毕。而

下游和经销商较低纸品库存的现状为行业产能消化预留了较大的蓄水池。08年Q4和09年Q1环比

同比皆处于盈利低谷，随着企业限产和需求恢复，行业实现弱势平衡。

　　从短期看，在成本下降与纸品价格趋稳的作用下，纸企的盈利能力环比有望回升。比如华夏

太阳铜版纸为例，目前的产品价格和原料成本情况下，企业的毛利率将回升至15%左右。而在前

期，如果全部采用高价成本，企业毛利将为亏损；如果移动平均核算成本，企业毛利率仅为

4.3%。从行业属性来看，造纸行业存在原料进口的特征，因此，有可能会被鼓励通过进口原料

加工贸易的方式开拓海外市场。

　　08年12月起大部分纸种销量开始陆续回升，截至09年1月中旬，多数纸种都已有大厂商试水

小幅提价。奥运前产成品库存消化或已接近尾声，经销商和下游客户陆续开始集中采购。尽管存

在假日消费以及新学期教材用纸等季节性因素影响，但库存的消化对销售回暖贡献更大。预计四

季度各大厂商均将大幅计提存货减值准备(木浆、废纸等原材料价格暴跌)，随着价格趋稳和低价

原材料带来成本削减，预计09年一季度主要龙头公司的盈利均将环比上升。

（信息时报）