行业基本度过最坏时期，各纸种不同的供需关系会在下一阶段成为影响利润的主要因素。由

于需求的恢复以及毛利率的上升，造纸行业已基本度过了去年年底的最坏时期，未来将获得一段

平稳发展的机会。

　　各纸种不同的供需关系会在下一阶段成为影响利润的主要因素。

　　文化纸受益于节能减排，淘汰落后产能，供给有所不足，且下游多用于日常消费，需求刚性

较为明显，我们认为下一阶段文化纸依然会是最具优势的纸种；

　　白卡纸由于主要用于工业包装，前期受到经济波动影响较大，且近期投产的产能集中，对供

给的消化产生较大压力，但新增的白卡产能中部分将用于烟用、液包等替代进口的高档产品，与

原有白卡纸冲突较小，且由于白卡纸的工业包装特性，使得在目前市场需求恢复时期，期表现可

能更为强劲；

　　铜版纸下游需求受到经济危机影响较大，房地产等企业广告印刷量的减少，以及国外对我国

出口铜版纸的制裁将增大我国国内铜版纸的供需压力；

　　新闻纸由于需求具明显刚性，需求大幅降低的可能性不大，但09年华泰股份将有近40万吨新

闻纸产能投产，会加剧新闻纸本身供过于求的情况；

　　箱板纸由于近期产能释放过于集中，严重供过于求，需较长时间消化；

　　部分特种纸具较好需求刚性，如卷烟纸等。

（天相投顾）