造纸行业自去年以来维持着高景气，这一点从相关上市公司半年业绩得到印证。但好景恐怕

不长。分析人士认为，受产能扩张、下游需求下降和成本压力影响，行业景气恐难延续。

　　首先，行业固定资产投资增速上升将导致未来行业供给压力加大，产能释放压力加大。经验

数据显示，造纸行业的建设周期一般为15-18个月，因此可以通过当前固定资产投资情况判断一

年后行业的供给情况。据兴业证券造纸行业分析师雒雅梅介绍，2006年10月份以来，固定资产

投资增速出现了缓慢回升，至2008年上半年达到33%左右，预计2009年下半年至2010年，行

业产能释放压力将会加大。据不完全统计，明后两年年行业约有600多万吨的新增产能释放，这

个水平相当于行业2007年总产量约9%。其中白卡约有280万吨的产能出来；箱板纸在这一时期

也将有200万吨左右的产能释放；文化纸将有180万吨左右的产能释放。“虽然新增产能不一定

能按照计划完全兑现，但对行业来说毕竟是较大的供应增量。”东方证券造纸行业分析师郑恺表

示。

　　其次，受经济走软影响，行业消费会出现一定下滑。纸制品需求与GDP相关度较高，从近年

情况看，国内纸制品需求增长基本与GDP增长同步。二季度以来国内经济增速开始从高位回落，

纸制品需求受此影响略有下调，未来随着经济增速的进一步下调，预计纸品消费需求增速将下

降。

　　从单个纸种来看，前期新闻纸、白卡纸和铜版纸的高景气主要受奥运会短期因素影响。有资

料显示奥运对相关纸种的需求刺激在5%-8%之间。“奥运只是一个短期因素，现在这一因素消

失，相关纸品需求或将出现下滑。”郑恺表示。

　　对需求有利的因素在于，国外关闭产能的幅度大于新增产能的幅度，加之人民币升值放缓，

我国纸制品出口存在一定的机会。“以铜版、轻涂、双胶、白卡为主的过剩产能有望通过出口进

行消化，从而达到供需的相对平衡。”东方证券造纸行业分析师杨春燕表示。

　　尽管存在上述需求有利因素，分析人士还是认为未来行业需求将下滑。郑恺下调2008-2009

年行业需求增速至8-10%。

　　最后，在产能扩张、需求下滑同时，行业依然面临成本压力。从木浆来说，由于俄罗斯计划

大幅提高原木出口关税，木浆价格长期看涨。“俄罗斯提高出口关税首先推高欧洲的木浆价格，

我国的木浆价格将间接受影响。”郑恺表示。至于废纸，由于近期海运费价格下降，废纸价格较

一季度下降，但相对去年同期依然处在高位水平。

(证券时报)